На головну сторінку

з 65. Валютний ринок і валютне регулювання

Суть валютного ринку і механізм його функціонування. Валютний курс і валютна політика

Суть валютного ринку і механізм його функціонування. Сучасний валютний ринок і його масштаби тісно пов'язані з міжнародними угодами, що передбачають: 1) експорт і імпорт товарів і їх оплату у іноземній валюті; 2) міжнародну торгівлю послугами з оплатою у іноземній валюті; 3) експорт і імпорт капіталу, надання і отримання кредитів, пов'язаних з обміном однієї валюти на іншу; 4) отримання і перекази за межу прибули від іноземних інвестицій і кредитів; 5) розрахунки центральних банків з міжнародними фінансовими організаціями, а також поповнення або витрачання золота-валютних резервів центральних банків; 6) різноманітні валютні операції (купівлю і продаж валюти на різних умовах, валютний арбітраж і інш.); 7) витрати і доходи держави у іноземній валюті.

При здійсненні цих угод між їх учасниками формується певна сукупність міжнародних валютних відносин. Тому валютний ринок можна визначити як систему міжнародних валютних відносин з приводу організації і купівлю-продаж національних і іноземних валют з метою забезпечення міжнародних платежів.

Основними суб'єктами цих відносин є: 1) фізичні і юридичні особи, зайняті зовнішньоекономічною діяльністю; 2) некомерційні банківські установи, що здійснюють валютне обслуговування зовнішніх зв'язків; 3) посередники (окремі брокери, брокерські фірми), які за свої операції отримують комісійну винагороду; 4) державні установи- і, передусім, центральні банки і державні казначейства окремих країн. Серед суб'єктів валютного ринку домінуюча роль належить ТНБ, які здійснюють готівку і безготівкові міжбанківські операції. Ці банки надають вирішальний вплив на валютні курси, масштаби валютного звертання.

Об'єктами валютного ринку є не тільки національні грошові одиниці, але і цінні папери, платіжні документи (чеки, векселі, акредитиви і інш.) у іноземній валюті.

До найбільш могутніх валютних ринків світу відносяться валютні центри Нью-Йорка, Лондона, Парижа, Цюріха, Франкфуртана-Майне, Сан-Франциско, Токіо, Мілана, Сингапура, Гонконга і інш. Валютний оборот в цих центрах за останні два десятиріччя значно виріс. Сукупний оборот валютних ринків перевищує 90 трлн дол. в рік. У значній мірі такий оборот забезпечується за рахунок міжбанківських операцій, які здійснюють біля 750 найбільших комерційних банків і їх філіали.

Понад 65 % світового валютного обороту доводиться на американський долар. Вагому, але значно меншу частку в обороті має німецька марка, англійський фунт стерлінгів, японська йена. Базовою валютою для ТНК і ТНБ є долар США. З 60-70-х рр. у валютному обороті почала зростати частка СДР і екю.

Суть валютного ринку, його структура повніше виявляються в: - функціонуванні на принципах конкуренції, на яку, в свою чергу, впливають попит і пропозиція на ті або інакші валюти (національні, колективні і інш.), прагнення привласнити максимальний дохід; - конкуренції, що органічно доповняється національним і наднациональним регулюванням. Сама конкуренція в поєднанні з регулюванням (взаимопроникновением, взаимопереходом, взаимоотрицанием) стає все більш регульованою, про що свідчить, зокрема, встановлення в рамках ЄС твердо фіксованого курсу валют, який не підлягає перегляду, а також введення єдиної валюти.

Двома основними видами операцій на валютному ринку є, по-перше, операції на умовах «СПОТ», а по-друге, операції форвардного типу. Операція «СПОТ» (від англ. spot - готівковий, негайно оплачуваний) передбачає валютні угоди, згідно яким постачання валюти здійснюється, як правило, протягом 24 ч. Відповідно до цього встановлюється і валютний курс «СПОТ» - базовий курс на момент укладення угоди. Різниця у часі між постачанням і оплатою валюти зумовлена необхідністю проведення банківських операцій по розрахунках.

Форвардні операції (від англ. forward - уперед) - це позабіржові термінові угоди, розрахунки по яких здійснюються через певний період часу на зазделегідь узгоджену дату. Як правило, вони виробляються банками, промисловими і торговими компаніями, щоб уникнути можливих збитків від коливань валютних курсів. Форвардні валютні курси відрізняються від курсів «СПОТ» на величину «знижки», пов'язаної з відстрочкою платежів.

Різновидом термінових угод є опционние операції, по яких суб'єкти валютного ринку мають право купити або продати валюту в зазделегідь встановленому об'ємі по твердій ціні протягом певного періоду.

Основним розрахунковим документом у зовнішній торгівлі в період становлення валютного ринку були перевідні векселі (тратти). У цьому документі векселедавець (або трасант) дає розпорядження банку, що представляє імпортера, заплатити експортеру (ремітенту) певну суму грошей у обумовленій валюті. Цей документ оплачується негайно або через певний період часу. У разі невчасної оплати він може бути реалізований на відкритому ринку цінних паперів.

У цей час широке поширення при здійсненні міжнародних валютних операцій отримали кредитні картки, про які мова вже йшла в одній з попередніх тим. У 1997 р. був укладений міжнародний договір системи «Віза», в якому взяло участь біля 12 тис. банків з більше за 50 країн світу. Сьогодні кредитними картками цієї системи користуються більше за 100 млн фізичних і юридичних осіб багатьох країн світу.

Валютний курс і валютна політика. Валютний курс - ця ціна грошової одиниці однієї країни, виражена в грошових одиницях інших країн. Необхідність визначення валютного курсу зумовлена потребою обміну іноземних валют на національну при експорті і імпорті товарів і послуг, надходженні капіталів і їх перекладі за межу, наданні міжнародних кредитів, перекладі грошових доходів і інш.

Суть валютного курсу розкривається в таких його функціях, як порівняння національних цін на товари, послуги, робочу силу з відповідними цінами інших країн і світовими цінами; порівняння витрат виробництва, продуктивності труда, торгових і платіжних балансів і інш.; певний перерозподіл національного доходу між країнами, що здійснюють зовнішньоекономічну діяльність.

На валютний курс впливає немало чинників: стан платіжного балансу, рівень інфляції, співвідношення між попитом і пропозицією на кожну валюту, міграція капіталів між країнами, політична стабільність, економічна кон'юнктура, стійкість валюти і довір'я до неї і т. п.

У умовах демонетизації золота основою для визначення валютного курсу є співвідношення купівельної здатності різних національних валют, а також середнє співвідношення цін протягом тривалого проміжку часу. Поточний ринковий валютний курс може відхилятися від відносної купівельної здатності валюти, тобто від своєї вартісної основи. Це зумовлене тим, що в різних країнах існують відмінності в процентних ставках, має місце неспівпадання (асинхронность) в протіканні економічного циклу і під часі впливу змін валютного курсу на зовнішню торгівлю товарами і послугами.

Валютний курс відчутно впливає на зовнішньоекономічну діяльність країни, вибір структури виробництва і споживання, конкурентоздатність товарів і послуг на світовому ринку, темпи економічного зростання і т. д. Занижений курс валюти зумовлює зниження внутрішніх цін країни нижче світових. Це підвищує конкурентоздатність товарів на світовому ринку, дає можливість експортерам продукції продавати її по цінах нижче світових, розширювати експорт товарів і послуг, і при тих же світових цінах отримувати при обміні іноземної валюти більше національної валюти, а отже, розширювати обсяги виробництва. Занижений валютний курс сприяє притоці капіталу, підвищує вигідність його реінвестування, але зменшує вигідність вивозу капіталу. У той же час такий курс викликає подорожчання ввезення товарів і імпорту, інфляцію, збільшує зовнішні борги у іноземній валюті, скорочує їх у національній валюті. Таким чином, занижений курс з точки зору еквівалентності міжнародного економічного обміну має негативні наслідки для країни, оскільки вона вимушена вивозити на одиницю імпорту більше товарів і послуг. Це означає, що країни з більш низькою продуктивністю, інтенсивністю і складністю труда, гіршою якістю товарів і послуг вимушені утримуватися на зовнішніх ринках за рахунок зниження експортних цін відносно національних витрат виробництва, що суперечить специфіці дії закону вартості (зокрема, еквівалентності обміну) у зовнішній торгівлі.

Завищений валютний курс веде до підвищення внутрішніх цін вище світових, до зниження конкурентоздатності товарів і послуг і ефективності експорту, зокрема, його скороченню і зменшенню прибутковості. При цьому відбувається здешевлення імпорту товарів і послуг, збільшення його ефективності, що може викликати скорочення національного виробництва. Крім того, відбувається стік капіталу, меншає реінвестиція прибутку від іноземних капіталовкладень, зростає реальний зовнішній борг і т. д. Завищений валютний курс буває вигідний тим країнам, які експортують на зовнішній ринок відносно невелику частку створених товарів і послуг, що не надає істотного впливу на національну економіку. У США, наприклад, на внутрішньому ринку реалізовується більше за 90 % зроблених товарів і послуг. При цьому країна скуповує за свою валюту валюти інших країн, підвищує у себе ставку відсотка, завдяки чому притягуються значні капітали з інших країн. Зниження конкурентоздатності своїх товарів вона намагається захистити за допомогою різних обмежень.

У умовах «плаваючих» курсів встановлюється вищий і нижчий валютні курси. Вищий - це курс продавця, а нижчий валютний курс - курс покупця. Різниця між ними формує доходи великих банків і компаній, бірж і спеціалізованих брокерських фірм. За допомогою валютного курсу виробники і покупці товарів і послуг порівнюють національні ціни товарів, послуг і робочої сили з відповідними цінами інших країн і світовими цінами. Відбувається також порівняння витрат виробництва, продуктивності труда і платіжних балансів і інш.

Валютна політика - це сукупність заходів (економічних, політичних,. правових, організаційних), які здійснюються державними органами, центральними банками і міжнародними валютно-фінансовими організаціями в сфері валютних відносин і втілюються у валютному регулюванні. Валютна політика є складовим елементом державної економічної політики і безпосередньо пов'язана із зовнішньоторгівельною політикою.

По термінах проведення розрізнює поточну і довгострокову валютну політику. Поточна валютна політика - це повсякденне оперативне регулювання діяльності валютного ринку. Її мета - забезпечення нормального функціонування валютної системи (національної і міжнародної), підтримка рівноваги платіжних балансів. При падінні курсу національної валюти центральний банк країни продасть на грошовому ринку значні суми іноземної валюти, що веде до підвищення курсу національної валюти по відношенню до іноземної. Такі операції здійснював НБУ в кінці 1997 р.

Довгострокова валютна політика передбачає здійснення довгострокових заходів структурного характеру по поступовій зміні валютного механізму. Її найважливішими методами є міждержавні переговори і угоди в рамках МВФ і на регіональному рівні, а також проведення валютних реформ. Зміни у валютному механізмі - це зміни в порядку проведення міжнародних розрахунків, у використанні золота, резервних валют і міжнародних платіжних коштів, в режимі валютного паритету і курсів, структурі і функціях МВФ і інших організацій і т. д.

Валютні курси визначаються на основі співвідношення купівельної здатності різних національних валют, що характеризує ту суму товарів і послуг, які можна придбати за певну грошову одиницю в порівнянні з базовим періодом. Паритет купівельної сили - це співвідношення між двома або декількома валютами по їх купівельній здатності відносно групи товарів або послуг (частковий паритет) або усього суспільного продукту (повний паритет), а також шляхом зіставлення витрат виробництва. Паритет купівельної сили відображає величину купівельної здатності грошової одиниці однієї країни, виражену в грошових одиницях інших країн. Так, якщо певний набір товарів і послуг стоїть в США 100 дол., а в Англії 140 фунтів стерлінгів, то паритет купівельної сили становить 1 дол. = 1,4 фунтів стерлінгів, або 1 фунт стерлінгів = 0,7 дол.

Паритет купівельної сили, який вимірюється шляхом зіставлення рівня цін стандартного набору товарів і послуг в різних країнах за певний період (так званого «споживчого кошика»), обчислюється по формулі

ППС=УBi/УAi, де УAi - рівень цін в одній, УBi - рівень цін в іншій країні.

Однак на відміну від валютних курсів паритет купівельної сили офіційно не фіксується, хоч і грає значну роль для з'ясування закономірностей руху валютних курсів. Це зумовлене відмінностями в ціноутворенні, якісними відмінностями між товарами зі схожими якостями і властивостями, методами їх оцінки і іншими чинниками, внаслідок чого твердий паритет купівельної сили розрахувати неможливо.

Важливу роль у зовнішньоекономічній діяльності країн грає валютне регулювання. Воно являє собою діяльність державних органів по регулюванню міжнародних розрахунків, управлінню звертанням валюти, впливу на валютний курс національної валюти, контролю за валютними операціями, в тому числі за використанням іноземної валюти. Цілями валютного регулювання є урівноваженість платіжних балансів, стабілізація валюти, підвищення ефективності економіки і здійснення її структурної перебудови стимулювання господарської діяльності і боротьба з інфляцією. Більш конкретні цілі валютного регулювання - зміна структури імпорту або його обмеження, скорочення платежів за межу, концентрація валюти в руках держави, стимулювання зайнятості і інш. Головний об'єкт валютного регулювання - валютний курс національної грошової одиниці, зміна якого істотно впливає на зовнішню торгівлю, платіжний баланс країни, заборгованість і інші явища і процеси.

При регулюванні валютних курсів широко використовуються девальвація і ревальвація національної валюти. У першому випадку здійснюється зниження обмінних курсів національної грошової одиниці з метою стимулювання споживчого попиту на внутрішньому ринку і посилення конкурентоздатності власних товарів на світовому ринку. У другому - підвищення обмінних курсів національної валюти з метою стимулювання споживчого попиту на внутрішньому ринку і стимулювання імпорту товарів і притоки іноземних інвестицій.

Регулювання валютних курсів здійснюється за допомогою таких методів, як валютна інтервенція, валютні обмеження, нормування вивозу валюти для туристів, що виїжджають за межу, введення обмежень на стік капіталу і навіть регламентування імпорту капіталу, регулювання процентних ставок, яке надає вплив на рух валютних цінностей, не пов'язаних з міжнародною торгівлею товарами і послугами і інших заходів.

Валютна інтервенція здійснюється шляхом купівлі-продажу власної або іноземної валюти центральними банками, що впливає на зміну попиту і пропозиції на них, а значить, вимагає корекції валютного курсу. Валютна інтервенція здійснюється як за рахунок використання власних резервів валют інших країн, так і шляхом отримання короткострокового кредиту від міжнародних організацій або окремих країн. У останньому випадку використовується угода типу «СПОТ».

Завдяки підвищенню процентних ставок Центральним банком зростає попит на національну грошову одиницю і її валютний курс. Зворотний процес відбувається при зниженні центральним банком процентних ставок. Обидва цих методу (валютна інтервенція і регулювання процентних ставок) відносяться до економічних важелів валютного регулювання.

Валютні обмеження - система нормативних правил, встановлених в законодавчому або адміністративному порядку і направлених на обмеження операцій з іноземною валютою, золотом і деякими іншими валютними цінностями. Це робиться з метою підтримки курсів національної валюти, уравновешения платіжних балансів, концентрації валютних ресурсів в руках держави для посилення міжнародної ліквідності країни, недопущення валютних спекуляцій і інш.

Основними видами валютних обмежень є заборона вільного продажу і купівлі іноземної валюти; обов'язковий продаж (або здача) іноземної валюти власній державі по офіційному курсу; регулювання процесу вивозу капіталу, грошових переказів (введення особливого порядку проведення цієї операції); ліцензування права здійснювати валютні операції для комерційних банків.

Важлива роль у валютному регулюванні належить валютному законодавству. Останнє являє собою сукупність правових норм, які встановлюють порядок здійснення угод з валютними цінностями. Такі угоди укладаються всередині країни, між організаціями і обличчями однієї країни з аналогічними суб'єктами іншої. У них передбачений порядок ввезення, вивозу, переказів і пересилки за межу і отримання з-за кордону національної і іноземної валюти і інших валютних цінностей (платіжних документів у іноземній валюті, цінних паперів і інш.). Валютне законодавство охоплює валютні операції, пов'язані з рухом капіталів, зовнішньою торгівлею, кредитуванням, міжнародним туризмом, виплатою репарацій і інш.

Валютне законодавство розвинених країн світу зобов'язує своїх експортерів здавати валютну виручку або депонувати її в спеціальних банках, здійснює регламентацію діяльності валютних ринків. Банки цих країн повинні брати дозвіл на надання іноземним позичальникам довгострокових або короткострокових валютних коштів у національній валюті. Валютне законодавство передбачає встановлення режиму валютних рахунків, лімітів вивозу валюти і т. д.

Одним з методів активного впливу на валютні курси є регулювання платіжного балансу. Останній характеризує співвідношення суми фактичних платежів, здійснюваних країною за певний період (як правило, за рік), і суми платежів, отриманих країною з-за кордону. Прибуткова частина цього балансу включає валютні надходження від зовнішньої торгівлі, фрахту суден, капіталовкладень за межею, доходів від іноземного туризму, валютно-кредитних операцій і інш. При активному платіжному балансі в країну поступає з-за кордону більше грошей, ніж виплачується.

Важлива складова платіжного балансу - торговий баланс, який включає чистий експорт товарів і послуг, доходів від інвестицій, переказів, а також баланс міграції капіталу (його притоки і стоку).

На країни-члени МВФ покладені певні зобов'язання при проведенні валютного регулювання. Зокрема, країни не повинні маніпулювати валютними ресурсами з метою отримання несправедливих переваг перед іншими, допускати руйнівні для економік інших країн наслідку короткострокових коливань обмінних курсів, враховувати інтереси партнеров_в процесі валютного регулювання.

Однією з цілей міжнародного регулювання є досягнення міжнародної валютної ліквідності (платоспроможність) - тобто здібності окремої країни, групи країн або всіх країн безперервно оплачувати свої зовнішні зобов'язання відповідними платіжними коштами. Згідно з оцінкою МВФ, рівень міжнародної валютної ліквідності всіх країн задовільний тоді, коли офіційні золотовалютние резерви центральних банків цих країн становлять 50 % вартості світового імпорту.

Для окремої країни використовується показник норми обслуговування державного боргу. Він визначається співвідношенням суми платежів, які країна зобов'язана виплатити іноземним кредиторам за певний період, і суми іноземної валюти, отриманої від експорту товарів і послуг. Вважається, що країна неплатоспроможна, якщо цей показник перевищує 20 %. Більш конкретний показник міжнародної валютної ліквідності окремої країни - покриття валютними резервами середньомісячного імпорту. Достатнім вважається рівень резервів, який покриває 3-місячний імпорт.

Світова валютна система краще усього виконує свої функції при умові функціонування конвертованих валют.

Навчання хлопчиків не показувати почуття: Батьки не тільки менше говорять з хлопчиками про почуття. Очевидно, що вони активно стримують емоційні вияви хлопчиків. Джин Блок (Block, 1978) підсумовувала дослідження в ряді північних європейських країн, так само як і Сполучених Штатах, виявивши, що хлопчики значно частіше, ніж дівчинки є об'єктами батьківського тиску не плакати і не виражати почуття. Дослідження Дж. Блок виявило, ...
Розділ 2. Страх як соціальний феномен: Страх, різні його форми, є необхідною емоційного становлячого життя практично кожного індивідуума, групи і суспільств. Здатність випробовувати страх і боязнь закладена в людському мозку. Як вдалося недавно з'ясувати британським нейрохірургам, в мозку є спеціальний центр, який відповідає за боязнь і страх, що випробовуються людиною в екстремальних ситуаціях. Ця дільниця мозку, в залежн...
Ритуально-обрядовая зміна підлоги у східних слов'ян: Дихотомия чоловік - жінка, чоловіче - жіноче є універсальною і однією з найбільш древніх (Т. В. Цивьян). За винятком двох крайніх вікових періодів в житті людини (дитинство і старість), де опозиція може бути представлена в ослабленому вигляді, протягом основного життєвого шляху проходження нормам і правилам статевої групи було обов'язковим і суворо дотримувалося. Відхилення від норми ...
Прибуття: ПРИБУТТЯ Сьомого жовтня 1919 року після тридцатисемидневного втомливої подорожі в теплушках наш ешелон зупинився на дачной станції Океанська. Станційна платформа була густо покрита нарядною, як мені тоді показалося, публікою. У очі кидалися білі плаття баришень і дам. Майже посередині платформи в білому кітелі стояв, виділяючись зростанням, Скурлатов. З ним я познайомився в Омське, в ...
Змішані сигнали: У нашому виробничому цеху є два начальники - етик і логік. Коли ми спитав їх, як йдуть справи, логік відповів, що йому доводиться часто робити догану одному співробітнику, який не треба інструкціям. Після чого етик сказав: «Ну так, і кожний раз, коли ти на нього кричиш, мені доводиться бігати його утішати». - Рационали: ви не завжди праві. Вето може бути важко повірити, але вам доведе...