На головну сторінку

4.3. Оцінка фінансово-економічного стану підприємств

Аналіз бухгалтерського балансу і звіту про фінансові результати

Як вже відмічалося, ефективне управління державними підприємствами можливе тільки в тому випадку, якщо достовірно відомі умови їх функціонування і основні фінансово-економічні показники. Для цього проводиться аудиторська перевірка, основною метою якої є встановлення достовірності бухгалтерської (фінансової) звітності економічних суб'єктів і відповідності довершених ними фінансових і господарських операцій нормативним актам, діючим в Російській Федерації. Наприклад, така перевірка для федеральних державних унітарних підприємств проводиться відповідно до постанови Уряду Російської Федерації від 29.01.2000 м. №81 /див. Пріл. 3/.

Аналіз нормативних документів, що регламентують бухгалтерський облік, показує, що поняття відповідності бухгалтерської звітності нормативним вимогам не є елементарним. Розглянемо це питання детальніше.

Згідно з Законом РФ «Про бухгалтерський облік» основними задачами бухгалтерського обліку є:

формування повної і достовірної інформації про діяльність організації і її майнове положення;

забезпечення інформацією, необхідною внутрішнім і зовнішнім користувачам бухгалтерської звітності для контролю за дотриманням законодавства Російської Федерації при здійсненні організацією господарських операцій і їх доцільністю;

запобігання негативним результатам господарської діяльності організації і виявлення внутрішньогосподарських резервів забезпечення її фінансової стійкості.

Таким чином, якщо аудитор підтверджує достовірність бухгалтерської звітності, він тим самим підтверджує, що фінансова звітність, що формується бухгалтерським обліком, дає достовірну інформацію про майнове положення організації, дозволяє контролювати доцільність господарських операцій з нею, запобігати «негативним» результатам діяльності і т. д.

Однак за результатами аудиту не можна вважати, що думка аудитора гарантія майбутнього добробуту клієнта. Для цього аудитор повинен пересвідчитися, що дане підприємство, ймовірно, не випробує в поточному році істотного скорочення об'ємів або навіть ліквідації, а показники підприємства не випробовують істотного спотворення через нераціональні відносини з контрагентами.

Міжнародні нормативи аудиту включають і такий норматив, як «Оцінка аудитором можливості постійного функціонування підприємства», який рекомендує аналізувати певні фінансові, виробничі і інші показники.

Таким чином, аналіз фінансового становища підприємства не включений в процес аудиторської перевірки, але внаслідок його принципової важливості, може бути проведений як додаткова послуга аудиторської фірми або аудитора. Але фактично фінансовий (економічний) аналіз вплетений у всі аудиторські процедури, оскільки аудитор вдається до фінансового аналізу вже на стадії планування аудиту.

Розрахунки коефіцієнтів ліквідності, стійкості, рентабельності і т. д. повинні дати аудитору перше уявлення про достовірність фінансової звітності. Ці розрахунки, наприклад, можуть примусити засумніватися у відповідності сфери діяльності, що декларується підприємством господарським операціям, що фактично проводяться. Дуже погані або дуже райдужні показники діяльності підприємства є також однією з ознак помилки або обману. Також очевидно, що погане фінансове становище підприємства збільшує імовірність авантюрних рішень керівництва. Помітимо, що в наших, частіше за все несприятливих, умовах дуже збалансовані показники можуть, навпаки, породити сумніви в їх достовірності.

Складність процедури аудиту вимагає розробки спеціального плану. У процесі реалізації цього плану аудитор уточнює первинні оцінки фінансового становища підприємства з тим, щоб його думка про достовірність бухгалтерської звітності мала відому міру ризику і відповідала рекомендаціям Порядку про складання аудиторського висновку про бухгалтерську звітність.

Міжнародні нормативи аудиту передбачають також і самостійне проведення аналізу фінансової звітності як процедура встановлення її достовірності. Оцінка достовірності, що досягається таким аналізом, розглядається як менш гарантована, відносно повноцінного аудиту. Ще меншу міру гарантії дає проведення окремих, узгоджених з клієнтом, процедур перевірки бухгалтерської звітності. Проте, при наявності сприятливих умов, зокрема ефективного внутрішнього контролю, ці обмежені контрольні процедури можуть бути достатніми для оцінки як короткострокових, так і довгострокових перспектив.

При оцінці фінансового становища на короткострокову перспективу, як правило, приводяться показники оцінки задовільності структури балансу (поточної ліквідності, забезпеченості власними коштами і здібності відновлення (втрати) платоспроможності). При характеристиці платоспроможності потрібно звернути увагу на такі показники, як наявність грошових коштів на розрахункових рахунках в банку і інакших кредитних установах, в касі організації, збитки, прострочені дебіторська і кредиторська заборгованість, не погашена в термін кредити і позики; на оцінку положення організації на ринку цінних паперів.

При оцінці фінансового становища на довгострокову перспективу приводиться характеристика структури джерел коштів, міра залежності організації від зовнішніх інвесторів і кредиторів і пр. Крім того, може бути приведена оцінка ділової активності організації, критеріями якої є:

широта ринків збуту продукції, включаючи наявність постачання на експорт;

репутація організації, що виражається, зокрема, в популярності клієнтів, що користуються послугами організації;

міра виконання плану;

забезпечення заданих темпів економічного зростання;

рівень ефективності використання ресурсів організації і інш.

Наказом Мінфіну Росії від 06.07.1999 м. №43н відповідно до Програми реформування бухгалтерського обліку відповідно до міжнародних стандартів фінансової звітності затверджене «Положення по бухгалтерському обліку «Бухгалтерська звітність організації» (ПБУ 4/99). У цьому Положенні встановлюються склад і методичні основи формування бухгалтерської звітності організацій, що є юридичними особами по законодавству Російській Федерації, крім кредитних і бюджетних організацій.

Наказом Мінфіну Росії «Про річну бухгалтерську звітність організації» від 12.11.1996 м. №97 введені доповнення до короткострокової оцінки з метою оцінки повноти переліку відповідних податків до бюджету і сплачених (належні сплаті) штрафних санкціях за невиконання зобов'язань перед бюджетом. При оцінці положення організації на ринку цінних паперів повинна бути вказана причина негативних явищ, що мали місце. У довгостроковому аналізі необхідно вказувати динаміку інвестицій за попередні роки і на перспективу з визначенням ефективності цих інвестицій.

Федеральним законом «Про бухгалтерський облік» в редакції від 23.07.1998 м. №123-ФЗ в ст. 13 визначений склад бухгалтерської звітності, який включає:

бухгалтерський баланс;

звіт про прибутки і збитки;

додатки до них, передбачені нормативними актами;

аудиторський висновок, підтверджуючий достовірність бухгалтерської звітності організації, якщо вона відповідно до федеральних законів підлягає обов'язковому аудиту;

пояснювальна записка.

У цьому законі відмічено, що пояснювальна записка повинна містити істотну інформацію про організацію, її фінансове положення, сопоставимости даних за звітний і попередній йому роки, методи оцінки і істотні статті бухгалтерської звітності. У пояснювальній записці повинно повідомлятися про факти незастосування правил бухгалтерського обліку у випадках, коли вони не дозволяють достовірно відобразити майновий стан і фінансові результати діяльності організації, з відповідним обгрунтуванням.

Таким чином, аналіз бухгалтерської звітності, хоч і не ставить прямою метою оцінку фінансового становища підприємства, проте, дозволяє сформувати необхідний набір даних для її проведення.

Звичайно діагностика економічного стану підприємства (організації) передбачає проведення наступних заходів:

аналіз встановленої фінансової звітності організації (аналіз балансу, звіту про фінансові результати, рух грошових коштів);

аналіз матеріалів управлінського бухгалтерського обліку організації (аналіз структури і динаміки витрат організації у взаємозв'язку з доходами, зі структурою і об'ємом її діяльності; особливий інтерес представляє «маржинальний» аналіз витрат і доходів організації, аналіз «зовнішніх» ефектів, що дозволяє уточнювати механізми державного регулювання різних сфер бізнесу);

аналіз нефінансових матеріалів (даний аспект аналітичної роботи передбачає обробку значного обсягу інформації, пов'язаної з тенденціями науково-технічного прогресу в галузі, що розглядається і сфері діяльності, екологічними і іншими наслідками роботи підприємства).

Розглянемо деякі з цих заходів детальніше.

Як правило, оцінка фінансового становища підприємства засновується на аналізі окремих груп економічних показників, що розраховуються на основі його бухгалтерської звітності. При цьому використовуються в основному дані, отримані в процесі аналізу бухгалтерського балансу і звіту про фінансові результати.

Варіант аналізу бухгалтерського балансу

Першим можливим кроком даного варіанту аналізу є перетворення стандартної форми балансу в укрупнену (агрегированную) форму, методологічно і термінологічно співпадаючу з формами балансових звітів, що використовуються в світовому практикові. При цьому активи балансу можуть бути перегруповані по мірі їх ліквідності, а поточні пасиви - по терміну погашення.

У статтю «Статутний капітал» включається тільки оплачений акціонерами капітал, тому валюта агрегированного балансу може відрізнятися від валюти бухгалтерського балансу на суму заборгованості засновників. Окремим рядком агрегированного балансу показується чистий оборотний капітал, визначуваний як частина поточних активів (оборотного капіталу), що фінансуються за рахунок інвестованого капіталу. Величина цього показника характеризує міру ліквідності підприємства, що додає даному показнику особливу важливість.

Чистий оборотний капітал (ЧОК) розраховується як різниця між поточними активами (ТА) і пасивами (ТП):,

або як різниця між інвестованим капіталом (ИК) і постійними активами (ПА) /16/:.

Індикатором розвитку підприємства є зміна значення валюти балансу. Результатом даної частини аналізу повинне стати виявлення джерел збільшення або скорочення величини активів, по яких дані зміни сталися.

На цьому кроці використовується показник - коефіцієнт мобілізації додаткового капіталу (Кмдк), що розраховується як відношення приросту чистого оборотного капіталу (DЧОК) до приросту інвестиційного капіталу (DИК) і що показує, яка частина приросту інвестиційного капіталу направлена на збільшення оборотних коштів:,

де:

DИК = зміна власних коштів + зміна довгострокових зобов'язань.

При негативних значеннях приросту початкових показників розраховувати даний показник недоцільно.

Варіант аналізу звіту про фінансові результати (прибутках і збитках)

Аналіз звіту потрібно починати з перетворення його в більш зручний для дослідження вигляд:

по-перше, якщо інтервал дослідження менше року, необхідно зробити відповідні пересчети, оскільки звіт про фінансові результати протягом одного року виконується наростаючим підсумком;

по-друге, прийнята форма звіту про фінансові результати і їх використання створена за принципом одноступінчатої моделі, зокрема, собівартість реалізованої продукції показана однією позицією, що надто обедняет можливий аналіз.

Тому для побудови повноцінного звіту про прибутки і збитки необхідно, як мінімум, розділити витрати на реалізовану продукцію, на змінні і постійні витрати, використовуючи для цього дані відповідних робочих форм бухгалтерського обліку.

Методичний підхід до оцінки показників фінансово-економічної діяльності підприємств

В цей час існують різні підходи до аналізу і оцінки фінансово-економічного стану підприємств. За рубежем розроблена система оцінки діяльності фірм, заснована на показовій звітності за результатами перевірки їх фінансової діяльності незалежною аудиторською фірмою. У вітчизняній практиці останнім часом найчастіше використовуються /4/: експрес-аналіз фінансового становища і деталізований аналіз фінансового становища підприємства.

Для оцінки фінансово-економичсекого стану підприємства, на нашій думку, можна використати і такі узагальнюючі показники, як ліквідність, залучення позикових коштів, оборотність капіталу, прибутковість, для характеристики яких можна використати відомі фінансові коефіцієнти /5,73/.

1. Ліквідність оборотних активів:

К1 - коефіцієнт абсолютної ліквідності (готівка + еквіваленти готівки)/(короткострокові зобов'язання);

К2 - проміжний коефіцієнт ліквідності (короткострокові запаси-запаси)/(короткострокові зобов'язання);

К3 - коефіцієнт покриття (короткострокові активи)/(короткострокові зобов'язання).

2. Залучення позикових коштів:

К4 - коефіцієнт співвідношення позикових і власних коштів (всі короткострокові + довгострокові позикові кошти) / (власні кошти);

К5 - коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів (довгострокові позики)/(власні кошти + довгострокові позики).

3. Оборотність.

Оборотність оборотних коштів обчислюється тривалістю одного обороту в днях або кількістю оборотів за звітний період і характеризується наступними коефіцієнтами:

К6 - коефіцієнт загальної оборотності капіталу (об'єм реалізації)/(середньорічна вартість активів);

К7 - коефіцієнт оборотності товарно-матеріальних запасів (собівартість реалізованої продукції)/(середньорічна вартість товарно-матеріальних активів);

К8 - коефіцієнт оборотності рахунків до отримання (об'єм реалізації в кредит)/(середньорічна вартість рахунків);

К9= 365/К8 (в днях);

К10 - коефіцієнт оборотності рахунків до платежу (собівартість реалізованої продукції ± зміна величини запасів)/(середньорічна вартість рахунків до платежу);

К11= 365/К10, (в днях);

К12 - коефіцієнт оборотності власного капіталу (активів) (об'єм реалізації)/(середньорічна вартість власного капіталу).

Найбільш важливими з цих коефіцієнтів є коефіцієнт оборотності активів (Коа), що показує, скільки разів за період «обернувся» вигляд активу, що розглядається (А):,

де:

ВР - виручка від реалізації;;

Анп - значення активу на початок періоду;

Акп - значення активу на кінець періоду.

База для розрахунку оборотності (чисельник приведеної вище формули) для кожного елемента поточних активів може бути різна: для дебіторської заборгованості - виручка від реалізації, для товарів - купована вартість реалізованих товарів, для незавершеного виробництва і запасів - собівартість реалізованої продукції.

Період обороту активів (Поа) - показує, яка тривалість одного обороту активу в одиницю часу (термін "бездіяльності"):.

Сума періодів обороту окремих становлячих поточних активів, за винятком грошових коштів, складає "витратний цикл" підприємства.

Період обороту пред'явлених рахунків (кредит постачальників) і період обороту авансів і передоплат (кредит покупців) розраховуються по формулах, аналогічним періодах обороту активів.

Період обороту інших поточних пасивів визначається експертним методом, виходячи з частоти виплати заробітної плати і податків.

Сума періодів обороту поточних пасивів складає «кредитний цикл» підприємства.

Різниця між «витратним циклом» і «кредитним циклом» складає «чистий цикл».

«Чистий цикл» - найважливіший показник, що характеризує фінансову організацію основного виробничого процесу. Зростання цього показника свідчить про зростання потреби в фінансуванні з боку зовнішніх по відношенню до виробничого процесу джерел (власний капітал, кредити). Негативне значення "чистого циклу" може означати, що кредити постачальників і покупців з лишком покривають потреба в фінансуванні виробничого процесу і підприємство може використати надлишок, що утворюється на інакші цілі, наприклад, на фінансування постійного капіталу.

4. Прибутковість

Даний показник характеризується наступними фінансовими коефіцієнтами:

Прибутковість змінних витрат (Ппрз) - показує, наскільки зміниться валовий прибуток (Впр) при зміні змінних витрат (ПрЗ на одиницю витрат):.

Прибутковість постійних витрат (Ппсз) - міра віддалення підприємства від точки беззбитковості:,

де:

Посд - прибуток від основної діяльності;

ПсЗ - постійні витрати.

Прибутковість всіх витрат (Ппз) - показує, скільки прибутку від основної діяльності доводиться на одиницю поточних витрат:,

де:

Пз - сума змінних і постійних витрат.

Прибутковість продажу (Ппр) - показує частку прибутку від основної діяльності у виручці від реалізації:.

Показники прибутковості інвестиційної діяльності оцінюють ефективність використання вільних грошових коштів в довгострокових і короткострокових фінансових вкладеннях (депозити, акції і інакші цінні папери), а також ефективність зберігання у валюті.

Показники прибутковості торгових операцій розраховуються тільки у разі наявності такої діяльності.

Показники прибутковості всієї діяльності розраховуються аналогічно показникам прибутковості основної діяльності, але при цьому аналізується діяльність підприємства загалом.

Балансова прибутковість витрат (Пбз) показує, який балансовий прибуток (БП) отримало підприємство, зробивши витрати:.

Чиста прибутковість витрат (Пчз) показує, який чистий прибуток (ЧП) отримало підприємство, зробивши витрати:.

Прибутковість всієї діяльності (Пд) показує, скільки чистого прибутку міститься у виручці від реалізації і доходах від іншої реалізації (Дпр):.

Точка беззбитковості (ТБ) показує, яку мінімальну суму підприємство повинно отримати при реалізації продукції, щоб покрити свої витрати:.

Абсолютне відхилення від точки беззбитковості (Оаб) показує, наскільки реальна виручка від реалізації перевершує значення точки беззбитковості:.

Запас міцності (Зпр) - відношення Оаб до виручки від реалізації, що показує, яку частку у виручці займає прибуткова частина:.

Загальна оцінка фінансового становища з використанням приведених показників повинна вироблятися експертами і фахівцями в області фінансового аналізу, що уміють пояснити ту або інакшу динаміку перерахованих показників і дати їй оцінку в конкретних умовах.

Як було відмічено, у вітчизняній практиці аналізу фінансового становища підприємства широке поширення отримав підхід, заснований на експресі-аналізі і деталізованому аналізі фінансового становища підприємства. На першому етапі експреса-аналізу встановлюється доцільність аналізу фінансової звітності. На другому - оцінка роботи в звітному періоді (на основі ознайомлення з пояснювальною запискою до балансу), визначення тенденцій до зміни основних показників діяльності, а також якісних змін в майновому і фінансовому положенні підприємства.

Для проведення експреса-аналізу можуть використовуватися наступні економічні показники /33/:

господарські кошти підприємства і їх структура;

основні кошти підприємства;

структура і динаміка оборотних коштів підприємства;

основні результати фінансово-господарської діяльності підприємства;

ефективність використання фінансових ресурсів.

Наприклад, для отримання докладної характеристики майнового і господарського положення федерального державного унітарного підприємства, а також оцінки можливостей розвитку його на перспективу використовується деталізований аналіз, алгоритм проведення якого представлений на мал. 4.3.

При деталізованому аналізі фінансово-економічного стану підприємств, в тому числі федеральних державних унітарних підприємств пропонується використати показники, розглянуті в /5,73/. Тут потрібно відмітити, що чисельні значення показників, що приводяться є зразковими і показують або міра фінансової стійкості підприємства або міра наближення його до банкрутства.

5. Показники майнового положення:

сума господарських коштів, що знаходяться в розпорядженні підприємства (дає узагальнену вартісну оцінку активів, що рахуються на балансі підприємства);

частка активної частини основних коштів (машини, обладнання і транспортні засоби);

коефіцієнт зносу (характеризує частку вартості основних коштів, що залишилася до списання в подальших періодах);

коефіцієнт оновлення (показує, яку частину від тих, що є на кінець звітного періоду основних коштів складають нові основні кошти);

коефіцієнт вибуття (визначає, яка частина основних коштів, з якими підприємство почало діяльність в звітному періоді, вибула внаслідок ряду причин).

1. Попередній огляд економічного і фінансового становища підприємства

Характеристика загальної спрямованості фінансово-господарської діяльності

Виявлення "хворих" статей звітності

2. Оцінка майнового і фінансового положення

2.1. Оцінка майнового положення

Побудова аналітичного балансу-нетто

Вертикальний аналіз балансу

Горизонтальний аналіз балансу

Аналіз якісних зсувів в майновому положенні

2.2. Оцінка фінансового положення

Оцінка ліквідності

Оцінка фінансової стійкості

Оцінка фінансової звітності

3. Оцінка і аналіз результатів фінансово-господарської діяльності підприємства

Оцінка основної виробничої діяльності (ділової активності)

Аналіз рентабельності

Оцінка положення на ринку цінних паперів

Рис. 4.3. Алгоритм проведення деталізованого аналізу

фінансово-економічного стану підприємства

6. Показники ліквідності і платоспроможності:

величина власних оборотних коштів - розрахунковий показник, що залежить як від структури активів, так і від структури джерел коштів (та частина власного капіталу підприємства, яка є джерелом покриття поточних активів підприємства);

маневреність функціонуючого капіталу (та частина власних оборотних коштів, яка знаходиться в формі грошових коштів, т. е. коштів, що мають абсолютну ліквідність), при нормальному функціонуванні підприємства цей показник коливається в межах 0-1;

загальний коефіцієнт покриття (коефіцієнт загальної ліквідності), що дає загальну оцінку ліквідності активів, показуючи, скільки рублів поточних активів підприємства доводиться на один рубель поточних зобов'язань (якщо поточні активи перевищують по величині поточні зобов'язання, то підприємство може розглядатися як успішно функціонуюче, розмір цього перевищення і задається даним показником);

коефіцієнт швидкої ліквідності (аналогічний коефіцієнту покриття, однак обчислюється по більш вузькому колу поточних активів, коли з розрахунку виключена найменше ліквідна їх частина - виробничі запаси, логіка такого виключення складається не тільки в значно меншій ліквідності запасів, але і в тому, що грошові кошти, які можна виручити у разі вимушеної реалізації виробничих запасів, можуть бути істотно нижче за витрати на їх придбання);

коефіцієнт абсолютної ліквідності (платоспроможність) - найбільш жорсткий критерій ліквідності підприємства (показує, яка частина короткострокових позикових зобов'язань може бути при необхідності погашена негайно);

частка власних оборотних коштів в покритті запасів (та частина вартості запасів, яка покривається власними оборотними коштами);

коефіцієнт покриття запасів - співвідношення величини "нормальних" джерел покриття запасів і суми запасів (якщо значення цього показника менше 1, то поточне фінансове положення підприємства розглядається як нестійке).

7. Показники фінансової стійкості.

Оскільки стабільність роботи підприємства пов'язана з його загальною фінансовою структурою, мірою залежності від кредиторів і інвесторів, то фінансова стійкість в довгостроковому плані характеризується співвідношенням власних і позикових коштів. Це співвідношення дає лише загальну оцінку фінансової стійкості підприємства, тому в світовій і вітчизняній обліково-аналітичній практиці, як правило, використовується наступна система показників.

Коефіцієнт загальної платоспроможності (Коп), що визначає частку власного капіталу в майні фірми:,

де:

СК - власний капітал;

ВБ - валюта балансу.

Підприємство вважається финансовоустойчивим, якщо Коп > 0,5.

Коефіцієнт автономії (Кав), соизмеряющий власний і позиковий капітали (ЗК):.

Даний показник безпосередньо пов'язаний з коефіцієнтом загальної платоспроможності, отже, його величина для финансовоустойчивого підприємства повинна бути, як правило, більше одиниці.

Коефіцієнт маневреності (Км) - показує, яка частина власного капіталу вкладена в найбільш маневрену (мобільну) частину активів:,

де:

ЧОК - чистий оборотний капітал.

Частка власних джерел фінансування поточних активів (Кста) - показує, яка частина поточних активів (ТА) освічена за рахунок власного капіталу:,

де:

ПА - постійні активи;

ДО - довгострокові зобов'язання;

Уб - збитки.

Коефіцієнт забезпеченості довгострокових інвестицій (Коді) - визначає, яка частка інвестованого капіталу (ИК) иммобилизована в постійні активи:.

Коефіцієнт иммобилизації (Ким) - характеризує співвідношення постійних і поточних активів, відображає, як правило, галузеву специфіку фірми:.

Коефіцієнт самофінансування (Ксф) - показує, яка частка чистого прибутку (ЧП) підприємства направлена на його розвиток, т. е. на збільшення додаткового капіталу підприємства (DДК):.

Єдиних нормативних критеріїв для приведених вище показників фінансової стійкості не існує, оскільки вони залежать від багатьох чинників галузевої приналежності підприємства, принципів кредитування, чого склався структури джерел коштів, оборотності оборотних коштів, репутації підприємства і т. д. Тому прийнятність тих або інакших значень цих показників, оцінка їх динаміки і спрямованість змін можуть бути встановлені тільки внаслідок просторово-часових зіставлень по групах родинних підприємств.

8. Показники ділової активності

Показники цієї групи характеризують результати роботи і ефективність поточної основної виробничої діяльності. Оцінка ділової активності по якісному рівню може бути отримана внаслідок порівняння діяльності даного підприємства і родинних по сфері додатку їх капіталів. Як такий рід критеріїв можуть бути: широта ринків збуту продукції; наявність продукції, що поставляється на експорт; репутація підприємства, що виражається, зокрема, в популярності клієнтів, що користуються послугами підприємства і інш.

Кількісна оцінка дається у двох напрямах:

міра виконання плану по основних показниках і забезпечення заданих темпів зростання;

рівень ефективності використання ресурсів підприємства.

Для реалізації першого напряму аналізу доцільно враховувати порівняльну динаміку основних показників. Зокрема оптимальним вважається наступне їх співвідношення /71/:,

де: Тпб, Тр, Так - відповідно темп зміни балансового прибутку, реалізації, авансованого капіталу.

Дана залежність означає, що:

економічний потенціал підприємства зростає;

в порівнянні із збільшенням економічного потенціалу об'єм реалізації зростає більш високими темпами, т. е. ресурси підприємства використовуються більш ефективно;

прибуток зростає випереджальними темпами, що свідчить, як правило, про відносне зниження витрат виробництва і звертання.

Для реалізації другого напряму можуть бути розраховані різні показники, що характеризують ефективність використання матеріальних, трудових і фінансових ресурсів. Основні з них: виробіток, фондоотдача, оборотність виробничих запасів, тривалість операційного циклу, оборотність авансованого капіталу інш.

9. Показники рентабельності.

До основних показників, що використовуються для характеристики рентабельності вкладень в діяльність того або інакшого вигляду, можна отности наступні:

Загальна рентабельність (Ро) - показує, скільки чистого прибутку доводиться на одиницю всього вкладеного в підприємство капіталу:.

Рентабельність власного капіталу (Рськ) - характеризує ефективність використання власного капіталу і показує, скільки чистого прибутку доводиться на одиницю власного капіталу:.

Рентабельність статутного капіталу (Рук) - характеризує ефективність використання статутного капіталу і показує, скільки чистого прибутку доводиться на одиницю статутного капіталу (УК):.

Рентабельність постійних активів (Рпа) - характеризує ефективність використання постійних активів і показує, скільки чистого прибутку доводиться на одиницю постійних активів:.

Рентабельність поточних активів (Рота) - характеризує ефективність використання поточних активів і показує, скільки чистого прибутку доводиться на одиницю поточних активів:.

Фінансовий важіль (ФР) - співвідношення позикового (ЗК) і власного капіталів, розраховується по формулі:.

10. Показники ринку цінних паперів

В цей час аналіз ринку цінних паперів виконується Російським фондом федерального майна при акціонуванні підприємств і управлінні акціями акціонерних товариств, що знаходяться в федеральній власності, а також в компаніях, зареєстрованих на фондових біржах і реалізуючий там свої цінні папери. Він не може бути виконаний безпосередньо за даними фінансової звітності, оскільки потрібна додаткова інформація.

Звичайно розглядають наступні показники по ринку цінних паперів:

дохід на акцію - відношення чистого прибутку, зменшеного на величину дивідендів по привілейованих акціях, до загального числа звичайних акцій (визначає значною мірою ринкову ціну акцій);

цінність акцій - приватне від ділення ринкової ціни акції на дохід на акцію (служить індикатором попиту на акції даної компанії, оскільки показує, які ставки готові робити інвестори в даний момент на один рубель прибутку на акцію);

рентабельність акцій (відношення дивіденду, що виплачується на акції, до її ринкової ціни), характеризуючий відсоток повернення на капітал, вкладений в акції фірми і що розглядається як прямий ефект, на відміну від непрямого ефекту, що виражається в зміні ринкової ціни акції даної фірми;

дивідендний дохід (відношення дивіденду, що виплачується на акції до доходу на акцію), т. е. частка чистого прибутку, виплачена акціонерам у вигляді дивідендів;

коефіцієнт котировання акцій (відношення ринкової ціни акції до її облікової ціни, що характеризує частку власного капіталу, що доводиться на одну акцію). Він складається з номінальної вартості, частки емісійного прибутку (накопиченої різниці між ринковою ціною акції в момент їх продажу і їх номінальною вартістю) і частки накопиченої і вкладеної в розвиток підприємства прибули. Значення коефіцієнта більше за 1 означає, що потенційні акціонери, придбаваючи акцію, готові дати за неї ціну, що перевищує бухгалтерську оцінку реального капіталу, що доводиться на акцію в даний момент часу.

При аналізі фінансово-економічного стану підприємства необхідно враховувати і макроекономічні умови. Так, в умовах підйому економіки підприємство в більшій мірі цікавиться вірогідними чинниками прибутку. У умовах спаду - збитковості.

У умовах ризику, в яких функціонує сучасна російська економіка, методи фінансового аналізу вимагають модифікації, що пов'язано з наступним.

Середньострокові виробничі цикли, як правило, зв'язують з коливаннями реальних інвестицій. Дешеві кредити і оптимістичні очікування на стадії підйому економіки стимулюють необхідний об'єм інвестицій і в також час допомагають підприємствам легко долати відомий дефіцит грошових ресурсів для здійснення капітальних вкладень в накатати напрями зростання.

На верхній стадії зростання по мірі насичення попиту, а також зняття найбільш доступних резервів первинних ресурсів, робочої сили, можливості нових вкладень коштів вужчають, очікування стають менш оптимістичними. Вкладення в новітні технології і продукти, які могли б допомогти виходу на нові напрями розвитку, нові резерви і ресурси виглядають дуже дорогими і ризикованими і не здійснюються.

Зниження капітальних вкладень через механізми акселлератора - мультипликатора зменшує сукупний попит і, знижуючи обсяги виробництва, позбавляє практично всі підприємства нормального рівня доходів. У цих умовах поточні, вимушено що нараховуються, витрати підприємств починають перевищувати їх реальні доходи. Накладні витрати підприємств не вписуються в їх доходи ні при яких методах числення собівартості і ціноутворення.

Підприємства часто попадають в умови, коли ціни їх купівель зростають швидше за ціни продажу. Звичайні, діючі в умовах зростання прийоми фінансового важеля не спрацьовують. Інфляція витрат небезпечно підвищує вартість залучення коштів і знижує довгострокову і, нарешті, короткострокову ліквідність підприємства.

Стандартна модель поведінки підприємства в умовах кризи може бути описана таким чином. Підприємство намагається не допустити небезпечного зниження ліквідності за рахунок:

залучення менш дорогих грошових коштів (державних або зарубіжних);

зниження до мінімуму накладних витрат;

позбавлення від всіляких соціальних зобов'язань і довгострокових капітальних вкладень, а те і відведення виручки від податків, відмови від оплати боргів перед контрагентами і власним персоналом;

реструктуризації витрат і доходів (на одній підприємстві, що непотопляється, часто державному, залишаються збитки і борги, а доходи переводяться на інші підприємства, які не піддані аудиту одночасно з першим).

Практика показує, що в умовах кризи, керівництво підприємств стає більш готовим до авантюрних способів виживання. Стикаючись з стійкими несприятливими умовами, підприємства вимушені знижувати загальні обсяги виробництва, оскільки об'єми виручки стають недостатніми для чергових купівель сировини. Зниження об'ємів має і більш фундаментальне пояснення.

Приблизна рівність витрат (поточних і капітальних) і доходів підприємства при оптимальному розподілі ресурсів є слідством практичної линейности як функції доходів, так і функції витрат підприємства при невеликих коливаннях об'ємів діяльності. Лінійні функції є однорідними першій мірі, тобто при зміні аргументів функції в K раз сама функція також міняється в K раз. Згідно з відомою формулою Ейлера, така функція (наприклад, виробнича функція підприємства - ¦(x1, x2, x3)) підкоряється в області, де існують її приватні похідні, наступній рівності:.

Рівність витрат (права сторона представленого вираження) і доходів (ліва сторона) підприємства можлива в тому випадку, якщо ціни ресурсів близькі до їх граничних оцінок (приватним похідним). Підвищення цін ресурсів вимагає зниження рівня діяльності, оскільки останнє (відповідно до відомої теорії граничної продуктивності чинників) підвищує граничні оцінки ресурсів; зниження цін ресурсів діє в зворотному напрямі.

При значному зниженні об'ємів діяльності підприємство втрачає можливість гнучко реагувати на підвищення рівня цін і витрат. Підприємство не може знижувати виробництво деяких видів продукції і послуг, що мають життєво важливе значення для економіки. Підвищення цін ресурсів вище граничних оцінок, таким чином, може не приводити до зниження об'ємів діяльності і викликає безперервне зростання збитків підприємства. Аналогічно, подальше зниження граничних витрат може не послужити стимулюванню зростання об'ємів, оскільки підприємство стає отягощенним накопиченими боргами і, крім цього, невживані тривалий час потужності деградують.

При аналізі повинно забезпечуватися також прогноз настання небезпечних рівнів ліквідності, з розробкою пропозицій різних способів її збільшення до безпечних значень; з іншого боку, необхідно навчитися знаходити приховані канали відвернення ресурсів, виявляти факти помилкового банкрутства. Аудит підприємства, що знаходиться в крайніх умовах, повинен об'єктивно оцінювати внутрішні можливості підприємства переламати що склався тенденцію.

Аналіз поточного положення доцільно доповнити прогнозом роботи підприємства, який визначає перспективи її поліпшення або погіршення при:

збереженні чого склався тенденцій;

вірогідних змінах зовнішньої середи підприємства;

незначних коректуваннях внутрішньої політики без використання значних зовнішніх джерел підтримки;

реалізації тих або інакших можливих інвестиційних проектів.

Складність оцінок, що проводяться при аналізі реального фінансово-економічного стану підприємства (організації) вимагає залучення і даних управлінського бухгалтерського обліку. Систему такого обліку створює сама організація для потреб менеджерів.

Як правило, в умовах підйому економіки підприємство (організація) в більшій мірі цікавиться вірогідними чинниками прибутку, а в умовах спаду - збитковості.

Збитки підприємства можуть відбуватися через низький обсяг виробництва продукції, відносно високих виробничих витрат, загальногосподарський і комерційних витрат. Більш детальне дослідження причин збитків вимагає застосування тих або інакших прийомів факторного аналізу.

Розглянемо найпростішу графічну модель факторного аналізу збитків підприємства (мал. 4.4) /67/.

Дана модель математично представляється таким чином:

QP - FC - VC Q = Е,

Де:

Q - натуральний обсяг виробництва;

Р - ціна продукції;

FC - постійні витрати організації;

VC - норматив змінних витрат (змінні витрати на одиницю натурального обсягу виробництва);

Е - прибуток організації до виплати податків.

Рис. 4.4. Графічна модель факторного аналізу збитків

Факторний аналіз збитків підприємства повинен відповісти на такі питання, що мають значення для оцінки положення підприємства і вірогідної розробки планів їх оздоровлення, як:

в якій мірі збитки викликані зовнішніми (що не залежать від підприємства) або внутрішніми причинами;

в якій мірі зовнішні причини неспроможності є випадковими, тимчасовими або, навпаки, постійно діючими;

в якій мірі внутрішні причини зумовлені невірними рішеннями колективу або тільки керівництва.

Застосовно до специфічних особливостей російських підприємств необхідно мати на увазі безліч інших чинників, таких як прагнення до збереження монополізму, наявність високої частки державної власності і т. д. Крім того, при аналізі необхідно також враховувати, то, що російська економіка не є саморегулируемой ринковою, що приводить до неоптимального розподілу коштів, причиною чого є:

«зовнішні ефекти» (властивість так званих квазиобщественних і чистих суспільних благ);

трансакционние витрати (витрати, пов'язані зі збором і обробкою ринкової інформації, висновком операцій);

«природні монополії».

Інші гарантії і компенсації: Гарантії при перекладі на іншу постійну нижчеоплачувану роботу Необхідність в перекладі працівника досить часто виникає в кадровій практиці. Причини перекладу різні: це і виробнича необхідність, що приводить до внесення змін в штатний розклад, розширення діяльності організації або, навпаки, скорочення, розв'язання проблем професійного і кар'єрного зростання персоналу, результати атест...
1.6. Умови торгівлі: Для оцінки того, наскільки вигідна країні зовнішня торгом ля, використовується показник "умови торгован" - співвідношення експортних цін країни, що розглядається до це імпортним цінам. або Рх/Рm. У загальному випадку, зростання цього показника (поліпшення умов торгівлі) означає підвищення добробуту нації, а його падіння (погіршення умов торгівлі) свідчить про зниження добробуту. Дійс...
Умови створення в ЕврАзЕС інтегрованого ринку: національних валют. Така постановка питання представляється справедливою по відношенню до найбільш просуненого в інтеграційному аспекті економічного об'єднання країн СНД, яким до теперішнього часу є Євразійське економічне співтовариство (ЕврАзЕС). Його учасниками є: Білорусь, Казахстан, Киргизстан, Росія, Таджикистан. Всі вони підписали Концепцію співпраці і координації діяльності кра...
Питання для повторення: 1. Які дві тенденції в економічному розвитку Росії були ведучими в XIX в.? 2. Як підготовлювалося скасування кріпацтва, як проводилася реформа 1861 р., які результати вона дала? 3. Охарактеризуйте розвиток промисловості в Росії в XIX в. Які зсуви сталися в її розміщенні і галузевій структурі? Яку роль грало залізничне будівництво? 4. Розкажіть, що змінилося в формах організації внутрі...
2.2. Система цінностей особистості: Ціннісна орієнтація особистості визначає практично всі її дії, в тому числі професійна поведінка. Однак далеко не всі задумуються про власні цінності. Часто це приводить до того, що людина не розуміє самого себе або випробовує фрустрацию, якою не знаходить пояснення. Цінності особистості можна розділити на абсолютні і операційні. Абсолютні цінності визначають спрямування особистості, ...